用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季(jì)度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发布的(de)年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史(shǐ)最高(gāo)点之后，用友网(wǎng)络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)在股价相对(duì)高点进行(xíng)了(le)定(dìng)增(zēng)融资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机(jī)构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定(dìng)增，投(tóu)入(rù)资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在(zài)定增(zēng)结束(shù)之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式(shì)发(fā)布(bù)了(le)完全基于互联网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第(dì)二个(gè)阶段的统一底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规(guī)模研(yán)发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来(lái)源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝出(chū)华(huá)为将(jiāng)在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为(wèi)目前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会(huì)面向外部市(shì)场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力(lì)信心的严重不(bù)足，也反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的(de)同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因此大元首制的实质是什么，元首制的内容(dà)跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络元首制的实质是什么，元首制的内容董事长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提升空间。但(dàn)从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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